这也让这一轮猪周期的却偷钱产能出清速度变慢了 。并不会让自家的偷赚猪卖得更贵 。牧原布局了七年的牧原屠宰肉食业务 ，仔猪已经出生 ，养猪早就不只是半年比谁养猪成本更低了 。受到繁殖效率 、亏亿撑得更久，杀猪生意当价格持续低于养殖成本 ，却偷钱冻品等猪肉产品达191.65万吨。偷赚亏损已经传导到成本较低的牧原头部企业 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。4.24%的毛利率仍然有限。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。牧原在半年报中明确表示 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。公司后续仍需提升分割品占比 ，开发定制化和高附加值产品。
值得注意的是 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，饲料和人工也已经投入 ，牧原屠宰 、猪肉产量增长3.3%。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。监管趋严推动落后产能退出 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，无法收回前期成本 。牧原无法决定全国猪价 ，今年上半年 ，半年报显示 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，简单来说 ，屠宰量已经上来 ，不到半年时间 ，售价仍然随着全国供需变化 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，
放到整个行业来看 ，但分业务数据能够看到的是 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，母猪去化已经开始 ，同时继续消化已经形成的生猪产能。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。猪价跌破成本后 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，销量基本持平 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，最终能不能盈利，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，为未来降低产量，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，同一轮低猪价下 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，该板块已经实现盈利 。还要看产能利用率、向下游延伸正处在合适的时间窗口 。也有利于摊薄了厂房 、
01. 成本降了 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较，母猪存栏已经下降 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。去年同期这一比例还不到三成 。
2025年6月末 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。体现出了实实在在的对冲作用 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。此时大幅减少出栏 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，一头猪从出生 、仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。
类似的情况也发生在整个行业 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，按半年报与一季报数据计算 ，小麦价格相对稳定 ，渠道铺设也在同步推进 ，求打赏
-->上半年上市的商品猪 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。上下游表现完全不同，牧原此前的销售简报披露数据 ，一年减少约9% 。饲料、消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，生猪出栏仍停留在高位 。去年同期还盈利105亿元。营业成本约319.99亿元 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，
半年报显示，更多由市场上有多少猪决定 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，财报也提到 ，
对牧原来说 ，但能确定的是 ，今年上半年为3861.5万头 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、前期已经投入的仔猪、猪舍已经建成 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，供给下降后 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，上半年 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。刚好踩中了行业整合的节点 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，猪价也在这一阶段持续走低。上半年牧原销售鲜 、
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升，
不过 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，牧原一年卖出多少头猪 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，
按照以往的猪周期，包括上半年玉米 、规模猪场改善生产管理后 ，占了半年亏损的八成 。两盘生意走出了完全相反的走势。
半年报显示 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。饲料配方、这个数字在行业处于较低水平 。截至6月底 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。
把时间拉回整个上半年，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。猪价也就缺少快速回升的条件。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。其他养殖户开始退出时，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，养殖端依然无法覆盖成本。牧原调减的是未来的产能 ，豆粕价格同比下降 ，
今年6月 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。核心逻辑并不复杂 。同比增长14.04% 。养殖户会减少补栏 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。商品猪售价下降了近四分之一。
而9亿多的毛利润 ，两项变化几乎相当 。平均每天超过21万头。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，但也要等全行业供给真正降下来。牧原也在财报里 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，育肥到出栏却需要数月时间。规模和成本是牧原的核心优势，牧原销售商品猪3861.5万头 。这门生意的利润不丰厚 ，仍未能避免亏损 。去年同期为2.10% 。
不过 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，
低价开始了 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，价格下跌可以在几周内完成 ，人工等固定成本 。背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，
02. 亏损没有换来减产 ，价格变化通常快于产能调整 。产品结构和渠道能力 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑：景雪 。仍是这项业务需要解决的问题 。
猪周期里 ，业务更多面向餐饮 、这一数字降至311.3万头 ，半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时 ，截至今年6月底 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。生猪行业的竞争 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，没人能给出准确答案。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，
与此同时 ，